野村：维持腾讯控股“买入”评级 目标价500港元

野村发布研究报告称，腾讯控股（00700）第三季非国际财务报告准则净利润同比升33%胜预期，管理层指年内回购金额或超全年1000亿港元目标，该行维持腾讯“买入”评级，目标价500元。

该行指出，腾讯第三季总收入同比增加8%，符预期，非国际财务报告准则净利润同比增长33%，超出市场及该行预期，净利润增加主要受惠于高于预期的非经营收入及较低的税费影响，而毛利率同比上升3.6个百分点至53.1%，则略低于市场预期的53.4%。

期内腾讯的营销服务（原网络广告）业务收入增长17%，超过市场预期的16%。这一增长主要来自视频帐号、小程序及微信搜索的收入增加，以及巴黎奥运会相关品牌广告的贡献。VA广告在第三季度同比增长超过60%，该行预计占公司市场服务总收入的17%。

此外，网上游戏收入同比升13%，较市场预估高出1%，主要受惠本地及国际市场游戏收入分别升14%及9%。本土游戏收入增长势头加速，主要受惠new

blockbuster game、DNF mobile全季度收入贡献，以及王者荣耀（Honor of Kings）等收入增加带动。

报告又指，腾讯也重新推出基于小程序的电商平台Mini Shops，帮助商家建立微信商店，通过微信的各种功能（包括朋友圈和VA）分享商品。野村指出，该概念看似创新，但腾讯在电商业务上过去表现令人担忧。

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